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如何看待保险资金“举牌”上市公司

作者:佚名 时间:2016年11月25日 信息来源:金融时报

  保险资金频频举牌,无疑成为近期资本市场的一道“风景”。

  11月22日晚间,中国建筑发布公告称,2016年11月18日至21日,安邦资产通过二级市场买入方式增持公司普通股3.63亿股,增持股份已超过增持计划数量下限的50%。截至2016年11月21日,安邦资产持有公司普通股18.62亿股,占公司普通股总股本的6.21%。而此前3天,中国建筑刚刚发布了安邦资产增持股份触及举牌线的公告,并称安邦资产计划未来12个月内增持不低于1亿股公司股份。

  近日,另一则引发市场关注的案例则是阳光财险对吉林敖东的举牌。11月21日晚间,吉林敖东发布公告称,阳光财产保险股份有限公司当日通过深交所集中交易系统,增持吉林敖东无限售条件流通股894550股,增持均价为27.75元,占总股本的0.1%。加之此前持有的吉林敖东4.90%的股份,阳光产险总计持有吉林敖东5%的股份,构成举牌。

  上述案例还仅是近一段时间保险资金频繁举牌上市公司的“缩影”。从此前安邦保险、前海人寿举牌万科,引发万科股权纷争,到恒大人寿举牌多家上市公司,成为廊坊发展第一大股东,保险公司携巨资在二级市场上的举牌动作,在资本市场上掀起不少耀眼的浪花。有统计显示,从2015年至今,沪深两市共有约130家上市公司被举牌超过250次。其中,尽管保险公司并不是举牌主体的绝对主力,但其市场影响力与受到的关注度无疑最高。

  究竟应如何看待保险资金“举牌”上市公司的现象.

  首先,保险公司举牌或增持上市公司股权,是一种正常的市场投资行为,是保险资金资产配置的需要。过去一段时间,“资产荒”成为各方关注的热点问题,这对于坐拥万亿元资金且资产规模快速扩张的保险业而言,如何管理运用好这笔保险资金,为庞大的资金找到收益风险匹配的资产,成为各家保险公司亟待解决的问题。

  有分析人士表示,在目前市场无风险利率大幅降低的条件下,保险公司加大股票投资的比例已是大势所趋,因为固定收益类投资收益率水平不断下降,而股票市场业绩优良的上市公司市盈率只有不到25倍,只要上市公司的业绩能够长期持续稳定增长,今后收益率水平还会进一步上升。而对于保险资金举牌上市公司,有观点称,这本身是正常的资本市场活动,这种现象在西方其实很常见。

  其次,保险资金携巨资进入股票市场,对于改善股市投资者结构、引导价值投资理念,具有重要意义。保监会主席项俊波年初谈及险资举牌上市公司时曾指出,对此要客观看待。他表示,加大股权投资是今后一段时间国家大力发展直接融资、支持资本市场发展、降低宏观经济杠杆的大方向,是一种发展趋势。

  从投资者结构来看,当前我国股票市场还是以中小投资者为主,大力发展机构投资者依然任重道远。作为成熟资本市场上最重要的机构投资者,保险资金对于股票市场的健康发展具有重要作用。从我国的情况来看,有测算显示,保险业保费收入在2020年将达到5万亿元,年复合增长率为16%,对应投资资金在2020年约为22万亿元。按照保险资金大类监管给予权益投资比例30%的上限,权益投资金额可达6.6万亿元。显然,保险资金将成为我国股市重要的机构投资者。

  从投资本身来看,保险资金对于引导价值投资理念同样具有重要的指向作用。有分析人士表示,在保险公司举牌的几十家上市公司中,多数有着良好派息。且保险资金举牌多数是作为财务投资者,更加看中上市公司的基本面。比如,对于安邦举牌中国建筑,研究人员表示,中国建筑属于高分红、低估值品种,这本来就是保险资金最喜欢的类型。可以说,保险资金的类似举牌行为,并非盲目的非理性投资,相反,其对价值投资具有一定的引导意义。

  当然,要客观全面地看待保险资金举牌,就不能漠视其隐藏的风险,更不能让保险资金成为股市的“短线客”。

  一方面,要防止少数保险公司激进投资所带来的流动性和期限错配等潜在风险。保险资金具有长期负债经营风险,因此其投资必须遵循安全性、流动性、收益性原则。项俊波此前警示的保险业应该防范的五大类风险中,有三项与资本市场有关,包括股票市场的系统性波动风险、金融业交叉感染风险以及资产负债匹配风险等。另一方面,此前不久,恒大人寿在股票投资中的“快进快出”行为,就引发各方热议。对此,保监会已明确表态,不支持保险资金短期大量频繁炒作股票,并指出恒大人寿应深刻反省短期炒作股票对保险行业及保险资金运用带来的负面影响。

  总之,保险资金举牌上市公司,已经成为我国股票市场上的一道“风景”。中小投资者在“赏景”之际,需客观冷静,既不必错失,也不能迷失。

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